分眾無線高中層離職 分眾模式或面臨資金鏈斷裂

7月2日,北京北五環(huán)外硅谷亮城8號樓.分眾傳媒全資子公司分眾無線正面臨少有的困境.

分眾無線某中層管理人士告知記者,6月30日大部分員工接到電話通知,要求與分眾無線簽署勞動合同解除協(xié)議.記者還從多方獲悉,包括分眾無線CEO徐茂棟在內(nèi)的全部高管、核心中層等已經(jīng)離職,但未能聯(lián)系到徐茂棟本人予以證實.而分眾傳媒副總裁嵇海榮則對記者表示,分眾無線并未解散,而是正在進行重組.

由此引發(fā)另一場糾紛.多家此前被分眾收購的短信群發(fā)公司因收購款項未得到支付,正在與分眾進行談判,并稱如糾紛得不到解決,將把分眾告上法庭.

三個月前,分眾無線因被央視315晚會曝出制造大量垃圾短信、損壞消費者權(quán)益而陷入困境.受此事件影響,分眾股價從很高66.30美金一路下跌至26美金左右,接近歷史較低點.

分眾啟動了緊急公關(guān)預(yù)案.6月30日,分眾臨時召集美國及香港地區(qū)分析師在分眾上海總部召開會議,就加強內(nèi)部管控等問題向分析師釋放利好消息.據(jù)了解,這是分眾歷史上優(yōu)先次以這種形式召開分析師會議.

分散還是重組?

7月2日,本報記者再次來到分眾無線公司,卻被保安攔下,并被告知不得入內(nèi).

記者被告知,“垃圾短信”事件之后,分眾無線對進出公司的人員實行了嚴格的監(jiān)控.除非擁有公司內(nèi)部胸卡并檢查,其余人等一律不得入內(nèi).

“辦公室已經(jīng)沒什么人了,我正在收拾東西,來的都是辦離職手續(xù)的.” 分眾無線一位中層管理人士接受記者采訪時說.

據(jù)該人士介紹,6月30日大部分員工接到電話通知,要求和分眾無線簽署勞動合同解除協(xié)議,未告知任何理由.他表示,裁員部門涉及市場、媒體研究、3G事業(yè)部、合作部、商務(wù)拓展部等多個部門,200多名員工將被裁掉,僅保留行政和法務(wù)部門的相關(guān)人員,裁員人數(shù)超過分眾無線總員工數(shù)的2/3.目前,包括分眾無線CEO徐茂棟在內(nèi)的全部高管、核心中層及部分技術(shù)和銷售業(yè)務(wù)人員已經(jīng)離職.

關(guān)于分眾無線“解散”一事,記者隨后從兩位廣告業(yè)從業(yè)人員處得到證實.不過,分眾傳媒副總裁、新聞發(fā)言人嵇海榮在接受媒體采訪時否認此說法.他表示,分眾無線正在重組,人員離職的情況也是因此而產(chǎn)生,集團不會解散分眾無線.

分眾無線成立于2006年初,是分眾傳媒旗下的全資子公司.2006年6月,分眾傳媒以總價值3000萬美元收購WAP Push公司凱威點告,并對其進行了整合,作為分眾傳媒進軍無線廣告市場的“橋頭堡”.

分眾無線的主要業(yè)務(wù)分為兩類:“點告”和“直告”,分別指無線廣告業(yè)務(wù)和短信廣告業(yè)務(wù).分眾無線“點告”業(yè)務(wù)主要來自于和空中網(wǎng)、3G門戶、MSN等的廣告業(yè)務(wù)合作,事實說明,“點告”業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢.分眾傳媒2006年財報顯示,分眾無線當年的實現(xiàn)目標僅為1010萬美元.

據(jù)上述分眾無線員工透露,在2006年末業(yè)績不好的壓力下,分眾裁減了與無線互聯(lián)網(wǎng)廣告即“點告”業(yè)務(wù)部門相關(guān)的50多名員工,為了提高能力,分眾無線將廣告重點投向“直告”即短信業(yè)務(wù),并且收購了十家以上的短信群發(fā)公司.根據(jù)財務(wù)報表,2007年,分眾無線為分眾傳媒創(chuàng)造了4億元的經(jīng)營,“垃圾短信”成為分眾無線主要的收銀來源.

正是在這一背景下,2007年末,江南春宣布準備將分眾無線從分眾傳媒分拆出來,未來計劃獨立上市.而這一計劃隨著315垃圾事件的曝光而被擱置,隨后便傳出分眾無線解散的消息.

收購款支付糾紛

在分眾無線陷入“解散風(fēng)波”之時,關(guān)于分眾無線部分收購合同糾紛隨之浮出水面.

據(jù)記者調(diào)查,去年以來,分眾在無線廣告領(lǐng)域收購了幾家廣告公司.這些名義上代理手機廣告業(yè)務(wù)的公司,實質(zhì)就是短信群發(fā)公司.一位被收購公司老總接受本報記者采訪時說,因為“垃圾短信”風(fēng)波,分眾停止了收購公司的收購款支付.目前,好幾家公司都與分眾產(chǎn)生了支付問題的糾紛.

上述人士稱,被收購前這些公司均被要求與分眾無線簽署了一份“格式化合同”.“格式化合同”主要條款都一致,收購金額以及具體支付方式會有所差別.作為被收購條件的重要條件之一,分眾要求未來被收購公司發(fā)送短信廣告,必須分眾無線或其指定通道發(fā)送.這樣一來,這些公司未來的,都被計入了分眾無線的財務(wù)報表之內(nèi).

這份合同第18頁的第5條第4款“短信和數(shù)據(jù)通道”一欄顯示:“買方和賣方股東,自本協(xié)議簽署之日起,被收購方公司的手機短信通道流量應(yīng)分眾無線或者分眾無線指定的通道發(fā)送.”

上述公司老總說,合同規(guī)定的支付方式是:分眾傳媒先支付首期款,然后根據(jù)被收購公司的實際營收情況分階段支付,支付的對價款=收銀固定的PE值.

“5月份以來,分眾就開始拖延本應(yīng)該支付的款項.”上述人士說,不過到現(xiàn)在分眾依然沒有支付相關(guān)款項,雙方目前正在協(xié)商中.如果分眾傳媒不按期進行支付,公司將依法對分眾傳媒提起控訴.

華爾街微詞

就在分眾無線“解散風(fēng)波”鬧得沸沸揚揚之際,7月2日,記者接到一封名為“分眾將因資金鏈斷裂而死亡”的匿名郵件.

該郵件對分眾傳媒的融資模式作了詳細分析.匿名人士稱,分眾傳媒上市完成了重要融資,隨后大量收購關(guān)聯(lián)公司方式進行報表整合,制造出高速成長業(yè)績,不斷推高股價進行再融資,隨后進行再收購,同時支付前期收購4到8倍PE的對價.

該人士說,正是因為以上商業(yè)模式和收購路徑,當次貸風(fēng)波美股低迷、垃圾短信以及汶川地震等外部因素發(fā)生變化時,分眾的融資鏈遇到了少有的挑戰(zhàn).加之近期分眾內(nèi)部管理問題頻發(fā)、部分高管期權(quán)無法順利兌現(xiàn)而離職等現(xiàn)象,分眾傳媒股價有可能長期低迷.

記者就上述說法向業(yè)內(nèi)人士多方求證.分眾傳媒一位內(nèi)部人士說,包括樓宇華南區(qū)負責(zé)人、框架華北區(qū)負責(zé)人已于近期離職.

記者調(diào)查顯示,過去幾年間分眾的確進行了大量收購,公開披露的就有聚眾、框架、凱威點高、好耶廣告、璽城等,這些被收購公司既包括直接競爭對手,也包括尚未形成競爭的合作伙伴.根據(jù)財報披露的數(shù)據(jù)粗略估算,截至2007年底,分眾花費在收購方面的資本總額高達6億美元.

這還不包括分眾尚未披露的收購信息.根據(jù)美國相關(guān)法律規(guī)定,收購金額占公司凈資產(chǎn)一律值5%以下的信息不用披露.流傳在廣告業(yè)內(nèi)的通常說法是,包括無線領(lǐng)域10多家短信群發(fā)公司、7-8家互聯(lián)網(wǎng)廣告公司以及游戲內(nèi)置廣告公司等在內(nèi),分眾大概收購了100家以上的公司.這些被收購的小公司大都隱藏在公眾視線之外,形成了一個龐大的“分眾系”.

上述被收購公司老總說,這些公司的收購款支付期通常在2-3年,今年開始到明年上半年都將是分眾傳媒的支付高峰期.

一個值得注意的細節(jié)是,7月3日分眾傳媒新聞發(fā)言人嵇海榮接受記者采訪時透露,整個2008年分眾傳媒都將不再進行收購.

對于分眾大規(guī)模的收購,華爾街創(chuàng)業(yè)者頗有微詞.華爾街一家基金公司加盟經(jīng)理稱,目前創(chuàng)業(yè)者對于分眾普遍持失望態(tài)度.在“垃圾短信”事件曝光后,賣空分眾股票的基金突然多起來.相信分眾選擇這個時候召開“分析師日”,也是想透過分析師向外界傳遞正面消息提振創(chuàng)業(yè)者對股票的信心.

“分眾就像一個黑盒子.”一位參加完分眾“分析師日”的華爾街分析師接受記者采訪時說,“現(xiàn)在他終于低下了高傲的頭,但是我還是沒有得到真正想要的東西.”

不過,加盟界也有不同意見.分眾“分析師日”結(jié)束第二天,摩根士丹利7月1日發(fā)布創(chuàng)業(yè)者報告,認為分眾傳媒舉辦的此次會議向創(chuàng)業(yè)者發(fā)出了很好買入期信號,該公司股價被低估.該報告稱,按現(xiàn)金流折現(xiàn)法估價,分眾傳媒公平股價應(yīng)為54.70美元,這意味著現(xiàn)有股價可翻一番.“我們與巴菲特一樣,欣賞的模式是‘收費橋’模式.我們認為,分眾傳媒事實上是寫字樓與超市廣告之間的一座‘收費橋’,因為它占據(jù)了這一市場90%以上的份額,并且擁有電梯廣告費20%-30%的定價權(quán).”