酒店行業深度分析：走出底部，擁抱復蘇

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疫情促進酒店新發展

疫情對酒店行業產生了較大沖擊，但沖擊主要集中在年初，根據STR及其他數據，國內酒店入住率自今年1月份超70%跌到2月中旬約8%，至3月中旬，全國已超90%的酒店恢復營業，至3月末，全國酒店綜合出租率約回升至32%。根據相關信息，由于連鎖酒店行業整體的需求超一半來自于商旅需求，在國內疫情被控制后，二季度復產推進，商旅需求較剛性，迎來快速復蘇。三季度的十一國慶黃金周，讓我國酒店業整體出租率或恢復至70%以上的正常水平。

業績端，疫情對連鎖酒店上市公司全年的業績產生較大的沖擊，但總體上，沖擊或小于自然景區等其他旅游行業細分板塊，總體上業績有一定的剛性支撐。長期發展趨勢不改，加速了數字化等新趨勢，從中長期發展看，疫情不會影響酒店行業整體的發展態勢。我國酒店行業已經進入數字化轉型的關鍵時期，數字化轉型可以為酒店行業帶來較大的成本節省效應、效率提升和管理能力提升，而這些都有望重塑酒店生態，成為連鎖酒店行業的核心競爭力。

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需求恢復剛性，供需關系決定經營

整體市場角度看，連鎖酒店產品本身剛需屬性較強，商旅需求和旅游需求相對較穩定，使得酒店板塊在不受到意外事件沖擊的情況下，整體經營效率的波動將保持在合理范圍之內。國內連鎖酒店的經營效率本質上由供需關系決定，但包含品牌效應因素帶來的結構性差異。酒店行業的供需關系：增量市場需要考慮固定資產投入的進度，存量市場需要考慮存量物業的改造等。從新增物業情況看，第三產業固定資產投入完成額總體呈現逐年增加的態勢，近兩年的增速略有放緩。未來市場空間的開拓中，酒店集團將以渠道下沉收購單體物業、連鎖化率滲透收購、經濟型改造升級等為主要趨勢。

在連鎖酒店經營效率的變化中，需求端的出租率仍為先導指標。普遍上，連鎖酒店會根據需求端的表現，有針對性調整平均房價，進而對RevPAR產生影響。從供給需求的角度看，隨著線上化辦公等趨勢的普及，雖會對商旅需求產生一定沖擊，但預計仍難以產生較大影響，且需求端會隨著未來國內三大主要經濟區的延伸擴展，三線及以下城市商業環境的改善而進一步增強，預計未來5-10年需求端整體仍保持向上態勢；從供給端看，可發展成為酒店的物業或者可新建的空間整體上或較為有限，新建物業主要以商業地產為主，但目前所有物業的結構化改變空間或仍充分，可發展成酒店物業的其他物業仍有較大空間。

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酒店數字化和科技化成為主要發展方向

連鎖酒店的數字化和科技化轉型分為兩個方面：1、基于酒店層面的軟硬件的科技化，例如智能客房、智能入住系統、智能設備等科技化硬件；2、基于酒店產業鏈上下游的軟硬件數字化、云化趨勢，包括酒店管理系統的上云，上游采購、中游財務、下游會員渠道的數字化和大數據趨勢。酒店層面的科技化將大幅提升和改革酒店業的經營效率和管理能力，而數字化和云化趨勢將有助于打通產業鏈上下游，共建酒店為核心的大酒店產業鏈平臺，實現流量賦能和優勢資源的整合。

酒店的科技化和數字化轉型將成為未來3-5年連鎖酒店行業重要的發展趨勢之一，數字化和科技化所帶來的成本節省效應非常巨大。同時，目前主要的酒店集團也普遍開始加碼數字化和科技化轉型的投入和布局，故未來該趨勢或成為酒店業核心壁壘之一。數字化和科技化趨勢對于提升酒店的運營和管理能力的作用較大，而酒店集團未來的核心業務將變為輸出品牌和管理能力。

目前酒店層面科技化轉型的主要方向包括前臺自助入住、客戶關系管理系統等軟件、聊天機器人等提升體驗的公用科技設備、通訊設備、智能家具等；酒店平臺數字化轉型的主要方向包括大數據管理、基于大數據的預測分析、會員預訂系統、采購平臺、財務平臺、商業情報信息等。